중국 반도체 빅4 부상과 메모리 치킨게임 재점화 가능성

중국 메모리 업체의 기술 수준과 점유율 확대, 중국 시장 의존도가 높은 한국 기업의 구조, 가격 경쟁과 치킨게임 가능성, 소재·장비 업체의 산업 사이클 차이를 정리한 대담입니다. 주가 전망과 개별 투자 질의는 요약에서 제외했습니다.

⏱ 00:37중국 메모리 업체의 경쟁력을 기술 수준과 시장 점유율로 나눠 살펴봤습니다. 패널은 전반적으로 기술력은 한국 기업이 여전히 앞서 있다고 보면서도, 최고급 사양이 필요하지 않은 중간 사양 수요는 중국 제품으로도 충분히 채울 수 있다고 설명했습니다.

낸드 분야에서는 YMTC가 주목받았습니다. 패널은 YMTC가 낸드 세대 면에서 삼성전자, SK하이닉스와 큰 차이가 없는 수준까지 올라왔다고 평가했습니다. 반면 D램은 한두 세대, 시간으로는 2~3년 정도 뒤처져 있다고 봤습니다.

⏱ 02:17패널은 기술 격차보다 시장 점유율이 얼마나 빠르게 높아지는지가 더 중요하다고 강조했습니다. 자막에서 언급된 수치로는 CXMT가 금액 기준 9.5%, 용량 기준 10%를 넘겼고, YMTC는 금액 기준 12.5%, 용량 기준 17% 수준으로 제시됐습니다.

중국 업체들은 주로 내수용으로 쓰인다는 인식이 강하지만, 전 세계 반도체 수요에서 중국이 차지하는 비중이 절반을 넘는다는 점도 함께 짚었습니다. 한국 기업의 중국향 매출이 큰 만큼, 중국 내 점유율 변화가 곧 한국 기업의 매출 압박으로 이어질 수 있다는 관점입니다.

⏱ 04:44최근 충격을 준 사례로 CXMT의 4F2 구조 D램 개념이 언급됐습니다. 패널은 이 구조가 오래전부터 연구돼 온 개념이며, 아직 대량 양산 단계에 들어간 기업은 많지 않다고 설명했습니다.

그는 기술 개발의 성공 여부보다 실제 양산 물량을 얼마나 빠르게 늘리는지가 점유율과 직결된다고 보았습니다.

⏱ 05:45패널은 중국 기업이 짧은 기간에 점유율을 높일 수 있었던 배경으로 고객 확보를 꼽았습니다. 공급을 조절해 가격을 지지하는 동안 고객이 중국 업체로 옮겨갔고, 그 결과 중국 업체가 1년 반 사이에 10%를 넘어섰다는 설명입니다.

이에 따라 단기 수익을 위한 공급 조절이 결과적으로 경쟁자를 키운 역효과였다는 의견이 나왔습니다.

⏱ 07:30패널은 메모리 시장이 다시 치킨게임 국면으로 들어갈 가능성을 언급했습니다. 과거 추세를 보면 가격이 2년 안에 원래 수준까지 내려갈 수 있고, 업체들이 적자를 걱정할 정도가 되면 가격 경쟁이 본격화된다는 분석입니다. 과거 치킨게임에서 물량을 늘려 버틴 쪽이 살아남았던 흐름과 비교하며, 이번에는 물량을 줄이고 가격을 지키는 방향을 택해 중국 업체에 기회를 줬다는 비판이 제기됐습니다.

한국 기업 측은 생산 여력이 부족했다고 설명하지만, 정부 발표 자료상 생산 능력은 크게 늘었고 가동률은 70~80% 수준이라는 반론이 나왔습니다. HBM 때문에 범용 생산이 줄었다는 설명에 대해서도, 전체 메모리 용량에서 HBM 비중이 6% 안팎이라 설명이 충분하지 않다고 봤습니다.

⏱ 10:20반도체 밸류체인의 사이클 차이도 다뤄졌습니다. 소재 업체는 칩 메이커의 생산량이 늘어야 수요가 따라오는 구조라, 현재 감산 기조에서는 회복 신호를 기대하기 어렵다는 설명입니다.

반면 장비 업체는 칩 메이커의 현금이 쌓이면 설비 투자가 뒤따르는 경향이 있어, 칩 메이커 사이클보다 약 1년 늦게 움직이는 패턴이 소개됐습니다. 이는 산업 흐름에 대한 설명이며 개별 종목에 대한 판단으로 볼 내용은 아닙니다.