반도체 급락 후 저점 매수 적기인가? 수요·정책 변수 점검

발표 요지는 SOX 지수가 약 20% 하락한 뒤 반도체 저점 매수 적기인지를 점검하는 것이다. 발표자는 중간선거와 주지사 선거 같은 정치 일정, 하이퍼스케일러 투자, GPU 대여료 등 수요 지표, 자금 조달 비용, AMD와 슈퍼마이크로 실적을 차례로 짚었다. 수요는 강하지만 메모리 가격 상승, PC 수요 위축, 금융 비용 같은 역풍이 남아 있다는 것이 정리의 골자다.

⏱ 00:00발표자는 SOX 반도체 지수가 10월 초 이후 약 20% 하락한 상황에서 이것이 저점 매수 적기인지가 오늘의 주제라고 밝혔다. 간밤 미국 시장은 나스닥 0.8%, S&P 500 0.4% 상승했고, 반도체 주도로 기술주가 1.3% 올랐다. AMD(3.7%)와 엔비디아(2.3%)가 강세였고 오라클도 5.9% 올랐다. 다만 이는 하루 단위의 단기 흐름이며, 아래 내용은 발표자가 판단 근거로 든 요인들을 정리한 것이다.

⏱ 02:10국채 금리는 4.5bp 오른 4.96%를 기록했고, 미국 구인 건수가 예상치 720만 건을 웃도는 750만 건으로 집계됐다. 발표자는 낮은 해고와 낮은 채용이라는 기존 노동시장 흐름이 깨지고 있어 금리가 현 수준을 유지하거나 소폭 오를 수 있다고 봤다. 원자재에서는 금값이 4,000달러 선을 밑도는 3,930달러를 기록했고, 구리는 2.6% 하락했다. 반도체 자체보다는 주식 시장 전반의 할인율과 자금 흐름을 좌우하는 배경 변수로 소개됐다.

⏱ 05:24발표자는 데이터센터를 둘러싼 정치 상황이 실질적인 변수라고 설명했다. 미·중 기술 경쟁 압력 때문에 미국의 AI 인프라 구축은 계속될 것으로 보이지만, 텍사스가 미국 데이터센터 구축의 상당 부분을 차지하는 만큼 주지사 선거 결과에 따라 구축 속도가 늦춰질 수 있다고 언급했다. 정권이 바뀌면 AI 섹터 전반에 영향이 번질 수 있어 조지아 선거와 함께 단기 관전 포인트로 제시됐다.

발표자는 이 결과를 반도체 수요 판단의 첫 번째 점검 항목으로 본다고 했다.

⏱ 06:17주요 하이퍼스케일러들이 최근 실적 발표에서도 자본 지출 계획을 유지하고 있어 반도체 시장의 큰 지지 요인으로 꼽혔다. 반면 AI 서버에 방대한 양의 메모리가 필요해 노트북과 데스크톱용 칩 물량이 잠식되면서 메모리 가격이 오르고 PC 수요는 위축되고 있다. 이 현상은 인텔 실적과 애플의 마진 우려에서도 일부 드러났다고 설명했다. 이런 환경에서는 중국 CXMT 외에도 PC 부품 분야에서 새로운 경쟁자가 등장할 수 있다는 전망이 나왔다.

⏱ 07:15발표자는 GPU 시간당 대여료를 수요의 지표로 제시했다. 출시 4년이 된 엔비디아 H100의 시간당 대여료는 2.94달러로 전년 대비 33.6% 올랐고, 2년 된 B200은 6.50달러로 47.7% 상승했다. 오래된 칩의 가격까지 오르는 것은 컴퓨팅 자원 수요가 공급을 웃돈다는 신호로 해석됐다.

또한 생성형 AI는 일반 채팅보다 10~100배 많은 토큰을 쓰고, 코딩 에이전트는 천 배까지 쓸 수 있다는 소식통 언급이 소개됐다. 발표자는 현재를 AI 과잉 구축 단계로 보기는 어렵다는 입장을 밝혔다.

⏱ 08:18금리와 주식·부채를 포함한 자금 조달 비용이 AI 인프라 투자에 큰 영향을 준다고 설명했다. 이 환경에서는 잉여 현금 흐름이 양수인 기업이 상대적으로 유리하며, 클라우드 관련 기업은 당분간 압박을 받을 수 있다는 관점이 제시됐다. 인텔을 제외하면 잉여 현금 흐름이 양수인 반도체 기업들은 여전히 합리적으로 보인다는 평가도 있었다.

AI 모델 개발사 Anthropic(앤스로픽)의 IPO가 몇 주 안에 이뤄질 가능성이 높아, 그 결과가 AI 수요에 대한 투자자 관심을 가늠하는 시험대가 될 것으로 언급됐다.

⏱ 09:17AMD는 데이터센터 부문 비중이 1년 전 전체 매출의 47%에서 이번 분기 64%로 늘었다고 밝혔다. PC 시장 침체를 데이터센터 성장이 상쇄하고 있다는 설명이다. 다만 4분기 매출총이익률은 약 55%로 이전 약 56%에서 좁혀질 것으로 예상돼, 급증하는 비용이 수익성에 부담이 될 수 있다는 점도 짚었다.

슈퍼마이크로는 매출이 예상치를 웃돌고 강한 매출 전망을 제시했으며, 엔비디아 칩을 탑재한 서버 수요가 강하다고 전했다. 발표자는 이를 근거로 AI 데이터센터 구축이 반도체 매도세 속에서도 이어지고 있다고 정리했다.